出品｜虎嗅买卖破钞组

作家｜柳柳

裁剪｜苗正卿

题图｜萨洛蒙

亚玛芬近日交出了一份漂亮的半年报，2025 年第二季度，亚玛芬营收同比增长 23% 至 12.36 亿好意思元。

二季度，亚玛芬毛利率增长 270 个基点至 58.5%；退换后毛利率增长 250 个基点至 58.7%；营业利润增长 614% 至 4400 万好意思元；退换后营业利润增长 130% 至 6700 万好意思元，其中包括第二季度收到的 1900 万好意思元政府援手。

其中，亚太和大中华区成为增长最为显赫的区域。营收增长最快的亚太地区（不含中国），同比增长 47% 达 3.11 亿好意思元；其次是大中华区（中国内地、香港、澳门、中国台湾），同比增长 42% 至 8.56 亿好意思元，约占总收入 31.61%。

在这份亮眼事迹背后，鞋履业务的爆发与女性市集的冲突成为重要撑捏，尤其在鼻祖鸟与萨洛蒙两大品牌的计谋布局中，这一趋势更为显赫。

这背后是，鼻祖鸟增长动能裁减，濒临品类扩展挑战，正在向装备商转型，萨洛蒙则捏续强化鞋类上风，亚玛芬正在通过萨洛蒙等高增长品牌均衡鼻祖鸟增速放缓。

合座来看，鞋履业务更在成为亚玛芬增长新引擎。亚玛芬寰球首席实行官郑捷在电话会上暗示，第二季度，鞋履依旧是鼻祖鸟增长最快的品类，增速高于品牌合座。以萨洛蒙鞋类业务为代表的平地户外套饰及装备第二季度营收同比则增长 35% 至 4.14 亿好意思元，在固定汇率基准下同比增长 32%，成为三大板块中增速最快板块，初次跳跃户外功能性衣饰板块，被视为扛起"下一个鼻祖鸟"的大旗。

亚玛芬首席实行官郑捷（James Zheng）暗示，"第二季度，亚玛芬的强盛势头得以延续，其独到的高端技艺品牌组合在寰球体育和户外市集捏续开拓空缺限度并霸占份额。"需要指出的是，亚玛芬二季度盈利，与其在期内收到 1900 万好意思元的政府援手关联。淌若去除这一补贴，其在当季依然没能扭亏为盈。

鉴于第二季度的事迹发达，亚玛芬体育上调了全年齿迹引导，臆测 2025 财年收入将增长 20% — 21%。亚玛芬预测，2025 年第三季度，若好意思国对来自中国的入口商品征收的特等关税仍保管在 30%，同期对统共其他国度的现行关税税率保捏不变，其收入增长约 20%，毛利率约为 56.5%；营业利润率在 12.0%-13.0% 之间。

鼻祖鸟转型，对准鞋类和女性

财报显现，二季度，包含鼻祖鸟和壁克峰在内的亚玛芬技艺服装部门（Technical Apparel）收入增长 23% 至 5.09 亿好意思元；包括萨洛蒙、阿托米克在内的户外清晰部门（Outdoor Performance）收入增长 35% 至 4.14 亿好意思元；包括 Wilson、ATEC 在内的球类与拍子清晰部门（Ball&Racquet Sports）收入增长 11% 至 3.14 亿好意思元。

二季度，鼻祖鸟为亚玛芬提供的增长动能裁减。鼻祖鸟地方部门销售收入增速低于集团平均水平，同店销售额同步下滑；同期销售用度增长捏续侵蚀利润，营业利润率同比下落，资本压力进一步加重，成为鼻祖鸟品类扩展的挑战，时间削减着亚玛芬的盈利能力。当季，亚玛芬技艺类服装部门退换后营业利润率下落了 10 个基点至 13.9%。而在 2024 年，鼻祖鸟地方的亚玛芬体育户外功能性衣饰部门，全渠说念收入增速已从 55% 骤降至 28%。

濒临增长瓶颈的鼻祖鸟，正在从 "服装品牌" 向 "全品类户外装备商" 转型，寻求新增长。

2025 年 4 月，鼻祖鸟崇拜开荒颓落鞋履业务部门，耐克前高管 Renée Augustine 领军，该部门将连续在好意思国俄勒冈州的波特兰运营，将参预特意的资源用于居品创造、品牌营销和买卖职能等。早在 2024 年 3 月，鼻祖鸟就入辖下手发布"第一个自主鞋履系列"，在好意思国波特兰联想中心的鞋履研发也可纪念至更早。

在电话会议上，鼻祖鸟首席实行官 Stuart Haselden 暗示，鞋类目下是鼻祖鸟增长的重要品类之一，鞋类业务收入在公司营收中的占比约达 10%，并在 2024 年增长跳跃 60%，本年下半年将推出系列鞋就职品。鼻祖鸟母公司亚玛芬体育的寰球首席实行官郑捷此前也暗示，鼻祖鸟不错利用的增长能源之一就是扩大鞋类居品系列。

2024 年，鼻祖鸟全年营收冲突 20 亿好意思元，其中，鞋类、女装品类的增势就已隆起，增速已跳跃品牌的合座增速。本年二季度，鼻祖鸟的女性品类延续强盛增长势头，在统共区域均完毕两位数增长，合座发达优于品牌平均水平。

亚玛芬里面对鼻祖鸟依旧充满信心。里面处治层在电话会上指出，在大中华区，鼻祖鸟将连续聚焦门店收罗优化，而非盲目拓点。本年，大中华区合座将完毕净关店，其中包括关闭部分历史配合门店，但品牌自营门店数目仍将稳步培育，要点布局大体量、高质地、高效果门店。瞻望 2026 年，在过程多年的区域门店优化退换后，鼻祖鸟缠绵在中国完毕净增开店。

萨洛蒙正在接棒鼻祖鸟？

亚玛芬体育首席财务官安德鲁 · 佩奇（Andrew Page）暗示，萨洛蒙鞋类居品接收独到联想，业务劲速增长，成为继鼻祖鸟出色发达之后，集团又一有劲增长引擎。

在财报中，亚玛芬绝顶指出，本年二季度，萨洛蒙地方的亚玛芬户外清晰部门收入天然也不足鼻祖鸟地方的技艺服装部门，但 35% 的增速高于后者的 23%；拍子及球类部门在威尔逊网球 360 的带动下完毕销售额增长和利润率培育。

二季度亚玛芬户外清晰部门退换后营业利润率增长 720 个基点至 5.1%。亚玛芬技艺类服装部门退换后营业利润率下落了 10 个基点至 13.9%。

2024 年，萨洛蒙仅鞋类居品销售额就冲突了 10 亿好意思元。2025 年，萨洛蒙还要再开 100 家新店。收尾本年 6 月末，萨洛蒙地方的亚玛芬户外清晰部门门店数达到 256 家，同比增长 58%。

女性也在成为萨洛蒙在中国市集的一大杀手锏。在萨洛蒙中国客群中，女性占比已达 50%，且聚合在一二线城市。继法国巴黎香榭丽舍旗舰店后，萨洛蒙客岁在上海新天下开设的寰球第二家旗舰店（亦然亚洲最大多品类旗舰店），门店女性客群占比达 55%，户新手业女性客群平均占比为 40%。

上月，萨洛蒙又官宣 00 后小花赵今麦出任品牌户外风俗代言东说念主。而赵今麦当今亦然 Miu Miu 的品牌大使。不管是搭配如故配色，萨洛蒙新品也皆启动模仿 Miu Miu 的仙女感。

萨洛蒙正邋遢成为继鼻祖鸟后中国年青中产的新宠。伴跟着鼻祖鸟在中国市集的累积和原土化依然额外熟练，亚玛芬在中国市集正将其得手教会行使在萨洛蒙上——以技艺壁垒打造高端定位（如鼻祖鸟的面料技艺 vs 萨洛蒙的鞋履联想）、聚焦中枢市集综合化运营（如大中华区门店优化策略）、通过品类扩展绽开增漫空间（服装向鞋履蔓延）。

萨洛蒙的定位也在发生转动，从增速（35% vs 23%）、利润率培育（增长 720 个基点 vs 下落 10 个基点）、女性市集浸透等维度看，萨洛蒙或已具备接棒鼻祖鸟成为第二增长引擎的条款。

鞋和女性，皆在成为亚玛芬发力萨洛蒙和鼻祖鸟的两大杀手锏开云体育，但需瞩目，萨洛蒙鞋类业务濒临平替居品竞争加重、女性市集审好意思迭代快等挑战。鼻祖鸟鞋履业务刚起步，能否复制服装限度的得手仍需不雅望。