本文为《股市长线法宝》译者序

作家丨银行螺丝钉

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1929年6月，一位新闻记者采访了通用汽车公司的财务总监拉斯科布。采访的骨子是，普通投资者若何通过股票投资积存钞票。同庚8月，采访稿刊登在《妇女家庭杂志》上标题也很果敢：“东谈主东谈主齐将挥霍”。

在这个访谈中，拉斯科布说，只需要每个月坚抓将15好意思元投到好股票中，20年后，投资者的钞票将有但愿稳步增长到80000好意思元。

其时的好意思国股市正处于一派蕃昌当中，投资者并不怀疑股市能带来好陈说。有格外多的投资者不仅把我方的钞票投进去，以致还借款投资，其中包括“股神”巴菲特的敦厚格雷厄姆。

1929年9月，在拉斯科布的采访稿公设立表几天之后，好意思股谈琼斯指数创下了381.17点的新高。

7周之后，好意思国股市启动崩盘，在接下来的3年时辰里，好意思股谈琼斯指数从381.17点着落到41.22点。

好意思国股市着落了89%，这个跌幅也远远突出中国A股历史上任何一次熊市的跌幅。数百万投资者的积蓄化为虚伪，巴菲特的敦厚格雷厄姆濒临歇业，不得不回到大学里当考验。好意思国经济堕入历史上最严重的疏远期。

天然，之前被采访时发表了看好股市不雅点的拉斯科布，也被众东谈主所哄笑，有东谈主示意他应该为投资者的耗费慎重。以致在几十年后的1992年，《福布斯》杂志上的一篇揭示股市风险的著述，仍然把拉斯科布的不雅点拿出来，行为一个负面的案例。

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那么，拉斯科布的提议果然错了吗？

假定有一个投资者，他是拉斯科布的铁杆救济者。从1929年启动，他果然每个月拿出15好意思元，干预好意思股指数。到1949年，20年往日了，这个组合将会价值9000好意思元，20年里年复合收益率达到7.86%。这个收益率，也曾突出了同期好意思国债券阛阓收益率的2倍。30年后，他的钞票将积存到60000好意思元，年复合收益率达到12.72%。这个收益率天然莫得拉斯科布当年说的那么高，但仍然远远突出了同期的国债收益率。

[好意思]杰里米·西格尔 著 银行螺丝钉 译 中信出书集团 出书

这也恰是《股市长线法宝》这本书里最主要的一个论断：在一个经济正常发展的国度里，股票资产是最好的始终投资用具。

咱们的家庭资产中，应当确立一定比例的股票资产。

天然，股票资产的风险也绝顶大，唯一少许数东谈主能在股票着落89%后还能坚抓投资股票资产。

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在《股市长线法宝》这本书中，最出名，亦然被援用次数最多的，等于作家对各个资产大类历史收益数据的统计。

在最新的第6版中，作家统计了好意思股1802—2021年五种不同类型的资产剔除通货推广之后的真实收益情况，分辨是股票资产、始终国债、短期国债、黄金和好意思元现款。

剔除通货推广的影响之后：

●股票资产的年收益率为6.9%；

●始终国债的年收益率为3.6%；

●短期国债的年收益率为2.5%；

●黄金的年收益率为0.6%；

●好意思元现款的年收益率为-1.4%。

其中，股票资产的年收益率是最高的。

这意味着，咱们通过构建一个透顶散布的股票资产组合，就不错让我方钞票的真实购买力平均每10年翻一番。

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有的投资者可能会问，A股阛阓也能得出访佛的论断吗？

螺丝钉也统计了一下自2004年以来，A股股票基金指数、债券基金指数和货币基金指数的走势，详见图1。

不错看出，20年来，A股股票阛阓的始终陈说也突出了其他的资产类别。

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不外，普通投资者思要获取股票资产的始终陈说，并不是一件容易的事情。这是因为股票资产涨跌幅度大，它的波动风险也远远突出其他资产。

以最近40年为例，咱们来看一下全球主要市形态履历过的千峰万壑的危险。

●1982年，拉丁好意思洲债务危险；

●1987年，好意思股股灾，几周时辰里好意思股暴跌超 30%；

●1989年，日本股灾，日经225指数从38957点启动大幅着落， 跌到2008年不及7000点，日股出现了长达19年的熊市，跌幅达到80%以上；

●1992年，玄色星期三，欧洲货币体系危险；

●1997年，亚洲金融危险，港股恒生指数腰斩；

●2000年，互联网泡沫翻脸，纳斯达克指数跌去80%，直到2017年才重回当年高点；

●2001年，“9·11”事件突发，好意思股暴跌；

●2003年，“非典”疫情暴发，A股、港股熊市抓续到2005年；

●2008年，全球金融危险，标普500指数跌幅突出50%；

●2012年，欧债危险爆发，欧洲股市大跌，英国、法国等股市市盈率不到10倍；

●2015年，下半年A股着落，A股腰斩；

●2020年，新冠疫情暴发，全球股市短期着落突出30%；

●2022年，好意思元大幅加息，好意思股纳斯达克着落超30%，好意思债、好意思房地产相信基金出现了2008年之后的最大熊市。

在这些危险里，有不少齐激励了全球股票阛阓出现30%以致50%的着落幅度。对单个国度的股市来说，以致不错达到70%~80%的着落幅度。

很清爽，投资股票资产是收益和风险并存的事情。不外即便如斯，要是把全球股票阛阓行为一个举座来看，在履历了几许次熊市之后，股市仍然是始终进取的。

那咱们行为普通投资者，该若何克服股票阛阓的波动风险？若何拿到股票资产该有的陈说？

始终投资，也就成为势必。这亦然本书的中枢。

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这么一册给咱们揭示了深广真实历史数据的书，合乎哪些一又友阅读呢？

（1）对全球资产确立有需求的投资者。

《股市长线法宝》是一册对于全球股票投资的经典书。天然书名中带有“股市”二字，但它并不是传统的先容股票投资妙技的书，以致书中也很少出现具体个股投资的案例。换句话说，这不是一册教你若何炒个股的书。

同期，这本书也并不是呆板于某一两个股票阛阓的情况，而是站在全球视角、站在多个资产大类的视角去进行统计和分析，告诉投资者不同股票阛阓、不同资产大类的始终收益和风险，以及该若何投资这些资产。因此，这本书绝顶合乎投资者补充全球投资的数据及关联学问。

（2）但愿了解多个资产大类收益和风险的投资者。

《股市长线法宝》也曾出身30年了，有几许个版块。在最早的版块中，就也曾谈论了往日近200年股票、债券、黄金等资产大类的始终收益及风险。这亦然本书的“牌号”。

之后的版块不断更新数据，其中枢不雅点“股票必须仍然是通盘那些追寻贯通、始终收益的东谈主最好的选择”，过程几十年的考证，到今天也依旧灵验。

本书是最新的第6版，书中与时俱进地加多了2020年新冠疫情对本钱阛阓的影响、房地产投资、ESG投资、价值投资的畴昔、加密货币等商讨。这些新增的骨子对投资者齐很有匡助。

（3）但愿作念好始终投资的投资者。

投资股票，收益和风险并存。“股票资产始终收益突出其他资产”和“短期面临30%以致50%的熊市着落”，两者齐是事实，并不突破。

书中扎眼分析对比了抓有 1年、2年、3年、5年、10年、20年、30年等不惋惜况下，股票收益率高于债券收益率的概率。抓巧合辰越长，股票征服债券的概率越高，以致从1871年以来概率高达99.3%。

同期，书中还分析了择时战术和始终抓有战术的年收益率，以及行为金融学中投资者的脸色成分等，发现“买入并抓有”才是合乎大多数投资者去的确履行的战术。这个战术跟投资者的智力、判断力和财务情景等无关。

思要获取好收益，就要作念好始终投资的规划。

螺丝钉也赓续说：好品种+好价钱+始终抓有=好收益。

（4）金融从业者。

无用置疑，这是每一位金融从业东谈主员书桌上的必备书。书中湮灭了各个资产大类，陈设了详确的历史数据，有助于从业东谈主员的始终投资谈论和投资者培育使命。

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天然这本书强调的中枢是“从始终看股票资产是钞票积存的最好路线”，但好多一又友齐问过螺丝钉：在A股作念始终投资，难点到底在那儿？

从2004年底到2024年9月底：

●上证指数高涨163.44%；

●沪深300指数高涨301.79%；

●中证全指指数高涨370.68%。

然则好多作念基金投资的一又友，这些年可能如故没赚到钱，其实原因就在于A股所特等的走势特征：

●熊市波动大，抓续时辰长；

●牛市高涨猛，抓续时辰短。

A股很少有慢牛，平时是在几个月到一两年时辰，把之后5~10年的收益齐涨完，然后阴跌3~5年。

比如，在2001—2005年、2009—2014年齐出现了长达5年的熊市，将投资者的耐性、阛阓活跃度打压到极低水平。然后在2005—2007年和 2014—2015年又分辨迎来了暴涨的牛市。

正常情况下，全阛阓指数始终年收益率也就在8%~10%落魄。

●2005—2007年，2年时辰高涨6倍，格外于2年涨完结近20年的涨幅；

●2014—2015年，1年时辰高涨2倍，格外于1年涨完结近12年的涨幅。

“三年不开张，开张吃三年”，这句话很形象地响应了A股的行情。

A股的魔力在于，别的阛阓需要数年智力达到的涨幅，在A股可能只需要几个月；A股的痛点在于，连络好几年不涨，需要投资者对其有饱和的耐性。

临了送给民众螺丝钉最可爱的一句话：耐性是投资者最好的良习。

与君共勉开云体育。